来源：市场资讯

（来源：孙婷非银金融研究）

投资要点

事件：2026年公募基金一季报披露完毕，2026年一季度末公募基金股票投资中非银金融行业总持仓1.45%（含同花顺、指南针），环比2025Q4下降1.03pct。相比沪深300行业自由流通市值占比低配8.12pct，环比2025Q4低配幅度收窄0.28pct。个股方面，非银行业前五大重仓股为中国平安、中国太保、国泰海通、新华保险和中信证券，持仓市值分别为118.63亿元、35.84亿元、14.67亿元、10.81亿元、10.54亿元。

上市险企均遭减持，平安、太保减持较多。截至2026年一季度末，保险板块持仓为1.05%，较2025年末下降0.68pct。Q1末四家险企（分别为国寿、平安、太保、新华）A股动态估值为0.60x PEV，较2025年末下降0.17x。公司方面，从持股数量上看，各险企均有所减持，其中平安、太保减持股数较多，分别为5483万股、4403万股，而国寿持股数环比降幅最大，较2025Q4减少69%；从持仓比例上看，各险企均较2025年末有所下降，平安降幅绝对值最大，为-0.38pct，太保其次为-0.14pct，而国寿持仓比例变动幅度最大，较2025Q4下降75%。2026年Q1末国寿、平安、太保、新华、人保的持仓分别为0.02%、0.73%、0.22%、0.07%、0.01%。

展开剩余76%

券商及互金板块持仓环比大幅下滑，传统大中型券商中仅国泰海通、招商、国信获机构增持。1）券商及互金板块整体：截至2026年一季度末，公募基金股票投资中券商及互金板块持仓0.35%，较2025年末减少0.34个百分点，同比减少0.12个百分点。其中传统券商持仓占比0.29%，较2025年末减少0.28个百分点，同比减少0.01个百分点；2026Q1券商行业（中信证券II指数）估值为1.23xP/B（静态），2025年末为1.46xP/B。2）互金标的：截至2026年一季度末，东方财富持仓占比0.02%，较2025年末减少0.03个百分点，同比减少0.04个百分点；同花顺持仓占比0.03%，较2025年末减少0.02个百分点，同比减少0.06个百分点。3）传统大中型券商：截至2026Q1末，公募基金大中型券商持仓为0.28%，较2025年末减少0.28个百分点，同比减少0.02个百分点。传统券商中，机构持仓仍集中在大中型券商。大中型券商中，国泰海通、招商、国信获机构增持，中信、华泰、中国银河、广发、中信建投、申万宏源、兴业、光大、东方、浙商、东吴等遭减持。

非银板块景气度持续上行，行业配置价值逐步凸显：2025年以来权益市场行情大幅上行，资本市场环境持续优化，市场交投活跃度显著提升，共同驱动非银板块景气度上行。截至2026年4月22日，年初至今全市场日均股基成交额达到30558亿元，同比提升77%。非银金融行业作为资本市场的重要参与者，后续有望持续受益于市场环境改善。另一方面，当前公募基金对非银板块持仓依然处于相对低位，低配幅度较大。重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。

风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。

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发布于：北京市